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卡比海运2018财年年报净利7845.20万美元 同比减少74.95%


2019年02月18日 17:43

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  事件:

  公司发布2018年业绩预告:预计全年归母净利润74.9-88.5亿元,同比增长10%~30%。公司预计2018年EPS为0.94~1.11人民币。

  观点:

  商用车柴油机市场份额18%,龙头地位明确

  根据中国内燃机协会的数据,2018年潍柴销售发动机共70万台,市场份额16%。在其中单价较高的商用车用多缸柴油机领域,潍柴销售50.1万台,同比增长19.3%。而2018年全年国内对应市场销售总量277.33万台,同比下降4.32%。潍柴商用车柴油机销量增速远超市场,市场份额提升到18.06%,龙头地位进一步明确。

  陕重汽站稳重卡第一集团,海外业务同比增近5成

  潍柴旗下陕重汽2018年销售重卡17.2万辆,同比下滑0.6%;市场份额15%排在第四名,同比下滑0.5%,仍保持在重卡第一集团。

  重卡海外业务飞速发展:公司在商务年会上公布,2018年海外重卡销量为1.2万辆,我们推算同比增速为49%。公司在阿尔及利亚、肯尼亚、尼日利亚、哈萨克斯坦、马来西亚等12个国家的KD工厂逐渐落地并开始贡献销量,2018年海外本地化生产对应的销量超过3,500辆,占海外业务29%,全国领先。随着“一带一路”项目的继续推行已经第三世界国家的物流需求发展,我们认为公司海外重卡业务在未来3~5年内将维持快速发展。

  国内牵引车市占率第二名:公司2018年牵引车销售8.3万辆,删除份额为17.2%,与2017年持平,继续位居一汽解放之后排名第二。2018年牵引车全市场销量受前期透支严重,同比下滑17%。我们认为2019年牵引车市场将恢复微增的态势。参考发达国家的重卡消费结构,中国重型牵引车在重卡中的市场份额还有较大的提升空间。陕重汽在牵引车市场中的地位略高于工程车,未来有望持续跑赢市场。

  物流设备及系统业务增长稳健

  根据凯傲公司2018年三季报,凯傲2018Q3营收同比增长3.5%,2018Q1-Q3同比增长2.4%(扣除汇率影响同比增长5.4%)。由于2018Q3费用率占比降低,当季净利润同比大增21.8%,远高于2018前两季同比增幅。2018年公司的主要业务增量来自于欧洲。

  短期看商用车细分领域增长,长期看产业链协同降低周期性

  我们认为公司的柴油机和法士特伊顿变速箱业务未来1~2年将继续受益于轻卡强周期(汽车下乡、双证松绑),陕重汽继续受益于重卡业务在海外的拓展。长期来看,公司收购的巴拉德以及其他新能源技术将为重卡产业链在新能源时代的扩展提供有力支撑。同时,物流方面凯傲和德马泰克的全球布局,将为公司商用车业务带来充足的流量入口。受物流、轻卡(柴油机、变速箱)和新能源业务的影响,公司盈利的周期性有望下降,估值中枢将逐步上升。

  结论:

  我们预计公司2019年归母净利润受商用车周期影响将同比持平,2018-2020年EPS分别为1.04/1.04/1.13元,对应PE为8.4/8.4/7.7x,PB分别为1.63/1.54/1.46x。公司是货车产业链龙头,业务稳健,同时物流设备与方案业务稳健,长期来看产业间协同存在超预期的可能。给予2019年13.6xPE,对应目标价14.22元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:

  商用车销量不及预期;全球化进度低于预期。

(文章来源:东兴证券)

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  新华社北京2月10日电(记者熊丰)记者10日从国家移民管理局获悉,2019年春节期间全国边检机关共查验出入境人员1253.3万人次,与2018年春节期间相比增长10.99%。其中,入境622.2万人次,同比增长9.51%;出境631.1万人次,同比增长12.48%。共查验出入境飞机、船舶、列车、汽车等交通运输工具36.3万架(艘、辆)次,同比增长1.47%。

  春节期间,内地居民因私出入境增长最为明显,共722.2万人次,同比增长15.97%,出境目的地排在前10位的包括泰国、日本、越南、韩国、新加坡、马来西亚、美国等国家和香港、澳门、台湾等地区。春节期间,成都、昆明、青岛、重庆等机场相继创单日出入境旅客人数历史新高,深圳、珠海等毗邻港澳的陆地口岸出入境人数增长较快,珠海拱北口岸单日出入境人员最高达到41.5万人次。2018年新开通的广深港高铁西九龙和港珠澳大桥口岸均刷新本口岸单日出入境人次纪录,分别达10.5万人次和11.3万人次。

  按照国家移民管理局统一部署,全国边检机关全警动员,采取多项措施保障春节期间口岸通关顺畅。一是提前预测并向社会公布各口岸出入境人员流量高峰时段,提示、引导广大出入境旅客合理安排行程,错峰出行;二是加强大数据分析研判,科学组织勤务,及时根据客流变化调整警力安排,确保高效、快捷验放旅客出入境;三是加强科技手段应用,充分发挥自助通关作用,高效疏导出入境客流,春节期间全国口岸自助通关旅客达645.6万人次,同比增长37.5%;四是深圳、珠海等地边检机关加强与港澳移民部门的联络和协调,共同应对瞬时客流高峰。

  春节期间,广大边检民警坚持舍小家为大家,坚守岗位,无私奉献,严格落实 “中国公民出入境通关排队不超过30分钟”等便民举措,兼顾提高外国人通关效率,为广大出入境人员提供了优质、高效的通关服务。


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