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2019年刚开始 日本干了件改写全球规则的大事


2019年01月17日 02:58

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预计2018年归母净利润30亿元,吨煤净利76元,盈利能力较好,且近年公司业绩持续较好释放,未来内生与外延增长并存,是质地较好的煤炭股。18年以来股价连续下跌56%,目前净资产比股价低14%,18年市盈率只有6.7倍,历史最低,比行业平均估值低15%。我们认为中长期投资价值显现。维持公司买入评级。

支撑评级的要点预计2018年归属母公司净利润30亿元,每股收益1.01元,同比增8%。预计主营业务收入253亿元,同比增长7%。总体发展稳健。预计2018年吨煤净利76元,同比提升3元。在行业中位于前列,盈利水平较高,并有望延续。

质地较好。相比于行业多数公司业绩释放不稳定,公司近年来的业绩释放始终保持较好态势,良好的煤种优势(优质炼焦煤、喷吹煤、动力煤),加上成本控制较好,期间费用率持续下降,利润率水平较高,2018年前三季度毛利润率40%,净利润率13%,期间费用率也降至历史低点。

成长性内生与外延并存。预计2018年原煤产量4300万吨,同比增长4%,随着整合矿和在建矿的投产,未来三年小幅增长态势有望延续。母公司潞安集团是山西5大煤炭集团之一,山西100强中排名第三,拥有煤炭产能1亿吨,在建未投产的先进产能2000万吨,15年公司公告中承诺将积极推进优质资产的注入,公司有望受益。

未来焦煤供需仍将好于动力煤。受益于主要焦煤产区严格的环保、严禁超采措施,以及乏力的供给增长潜力,近年焦煤的供给持续收的较紧,我们认为未来这一趋势将延续,从而继续支撑焦煤价格。18年公司所在地长治瘦煤坑口价816元,同比增长13%,远高于秦皇岛5500大卡动力煤的4%的年度增速。公司产量占比40%的喷吹煤将受益于此。

跌破净资产,市盈率只有6.7倍,中长期投资显现。2018年以来,尽管公司业绩、基本面不差,行业基本面基本符合预期,但受到宏观经济下行压力加大、国内外经济走势不明朗,风险资产的偏好显著下降的影响,公司股价从18年至今持续下降,下降幅度高达56%。目前每股净资产7.75元,而股价只有6.7元,低于净资产14%。估值方面,2018年市盈率只有6.7倍,为其历史最低估值水平,甚至低于金融危机时的估值。比行业平均市盈率(18年9倍)低15%。我们认为中长期投资价值显现。

小幅下调盈利预测。由于未来经济下行压力加大,我们小幅下调了煤价预期。其次,鉴于与天津铁厂的债务风险,我们加大了未来坏账计提的额度。

我们下调18/19/20年归母净利润6.8%,11.6%,8.9%至1.01元,0.96元,1.05元。

评级面临的主要风险煤价下跌,经济下行超预期,风险资产偏好继续下降。

估值目前股价对应18年市盈率仅6.7倍,为其历史最低估值,比行业平均市盈率低15%,维持公司买入评级。

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  据四川省纪委监委消息:日前,经中央巡视组交办,中粮集团有限公司党组纪检组对中粮置地管理有限公司成都公司原总经理熊启中严重违纪问题进行了纪律审查。经国家监委指定管辖,四川省监委对熊启中严重违法问题进行了监察调查。

  经查,熊启中违反政治纪律,搞攻守同盟,唆使重要涉案人员出境,故意编造虚假证明材料,对抗组织审查;违反中央八项规定精神,收受管理服务对象红包礼金,公款旅游,公车私用,接受私营企业主安排打高尔夫球,置中央三令五申于不顾;违反工作纪律,违规对在售房源降价销售;违反生活纪律。利用职务上的便利侵吞公共财物,数额巨大,涉嫌贪污犯罪;利用职务上的便利为他人谋取利益并收受巨额财物,涉嫌受贿犯罪。

  熊启中身为国有企业党员领导干部,丧失理想信念,法纪意识淡漠,毫无顾忌,不知敬畏;工作上弄虚作假,置公司利益于不顾,人为控制房源,突破底价销售,严重扰乱市场秩序,背离了“房住不炒”这一基本原则;经济上贪婪,靠山吃山,与不法商人勾肩搭背,输送利益,甘于被“围猎”,大搞权钱交易;生活上奢靡,贪图享乐,造成不良社会影响。其行为严重违反党的纪律,构成职务违法并涉嫌犯罪,且在党的十八大后仍不收敛、不收手,性质恶劣,影响重大,应予严肃处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》等有关规定,经中粮集团有限公司党组会议研究,决定给予熊启中开除党籍、开除公职处分;收缴其违纪所得;四川省监委将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉,所涉财物随案移送。(四川省纪委监委)


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